เมื่อโรงพยาบาลเป๋!!

เห็นช่วงนี้หลายเพจออกมาเขียนเกี่ยวกับหุ้นโรงพยาบาล ที่ทั้งงบการเงินและราคาค่อนข้างปวดใจ ผมคงไม่เขียนซ้ำว่าเกิดอะไรขึ้นเพราะคนอื่นก็คงเขียนกันไปหมดแล้ว แต่หลายๆโรงพยาบาลที่ราคาลดลงมาค่อนข้างมาก อาจจะเป็นโอกาสที่หลายคนคิดว่า "มันคงไม่ลงมาให้ซื้อ" ได้มีโอกาสเข้าไปลงทุนได้บ้าง

..

เรามาเตรียมตัวกันดีกว่าว่าเราจะเลือกลงทุนโรงพยาบาลยังไงดี

..

เริ่มแรกเราควรจะเข้าใจก่อนว่าหุ้นโรงพยาบาลในตลาดหุ้นไทยแบ่งง่ายๆได้เป็น 2 พวกคือ

1) กลุ่มโรงพยาบาล พวกนี้ก็เช่น BDMS BCH และ VIBHA

2) โรงพยาบาลที่เป็น stand alone พวกนี้อาจจะมีแห่งเดียวหรือมีสัก 2-3 สาขา เช่น BH TNH NTV

..

ทีนี้นักลงทุนก็ต้องเลือกแล้วหละว่าคุณชอบหุ้นโรงพยาบาลในลักษณะไหน

..

จากที่ผมสังเกต ในช่วงหลายปีที่ผ่านมาตลาดมักจะให้ "ราคา" กับหุ้นประเภท "กลุ่มโรงพยาบาล" สูงกว่า ทั้งนี้ก็น่าจะมาจากโอกาสในการเติบโตที่เห็นเด่นชัดกว่า โดยกลุ่มโรงพยาบาลจะสามารถเติบโตจากการเข้าซื้อโรงพยาบาลเพื่อให้มีโรงพยาบาลในเครือมากขึ้น ซึ่งการเข้าซื้อโรงพยาบาลก็จะช่วยให้สามารถรับรู้รายได้และกำไรของโรงพยาบาลที่ซื้อเข้ามาได้ทันที

..

ในขณะที่โรงพยาบาลแบบ stand alone จะเติบโตได้ก็ต้องมาจากการเพิ่มจำนวนคนไข้หรือการเพิ่มราคาเท่านั้น และเมื่อพื้นที่ไม่พอก็อาจสร้างตึกใหม่หรือสาขาใหม่ ซึ่งการเติบโตมันก็จะค่อยเป็นค่อยไป

..

อีกหนึ่งปัจจัยที่ต่างกันระหว่างหุ้นรพ. ทั้งสองกลุ่มก็คือ "ทำเล"

..

สำหรับกลุ่ม รพ. คุณอาจจะไม่ต้องกังวลกับทำเลมากสักเท่าไร เพราะมี รพ. ในเครือกระจายอยู่ในหลากหลายพื้นที่ ในขณะที่ รพ. stand alone จะมีความเสี่ยงตรงนี้มากกว่าตามทำเลที่ตั้งอยู่ ซึ่งแต่ละ รพ. ก็จะมีฐานลูกค้าที่ต่างกันไป การแข่งขันก็ต่างกัน เช่น อาจจะเป็น รพ. ประจำนิคมอุตสาหกรรม หรือ เป็น รพ. เอกชนแห่งเดียวในละแวกนั้นๆ ซึ่งนักลงทุนก็ต้องเข้าไปวิเคราะห์ว่าทำเลที่ตั้งอยู่นั้นเป็นอย่างไร อย่างไรก็ดีในเรื่องของทำเลอาจจะมีข้อยกเว้นบ้างในกรณีของ รพ.ที่มีชื่อเสียงเช่น BH ที่ลูกค้ายอมเดินทางมาจากทั่วทุกสารทิศเพื่อต้องการรับการบริการที่ดีสุดที่สุด

..

แล้วสำหรับมุมมองของเซียนกบหละ ชอบแบบไหน?

..

เอาจริงๆแล้วผมก็มองว่ามันก็แล้วแต่คนชอบ แต่จุดที่น่าสังเกตก็คือ การเติบโตของหุ้น "กลุ่มโรงพยาบาล" จะช้าลงรึเปล่า?

..

แน่นอนว่าการไล่ซื้อโรงพยาบาลเข้ามาเรื่อยๆ ช่วงแรกๆการหา รพ. ที่มีคุณภาพ มีกำไรที่ดีก็คงไม่ยากนัก แต่พอซื้อไปเรื่อยๆ รพ. ที่เหลือให้เลือกซื้อก็จะเหลือแต่ของมีคุณภาพต่ำลง ซึ่งตรงนี้ทำให้ต้องมีค่าใช้จ่ายในการ "ยกระดับ" รพ. เหล่านั้นขึ้นมา นอกจากนี้ยังอาจมีปัญหาเรื่องบุคลากรทางการแพทย์ที่ค่อนข้างขาดแคลน และยิ่งทำให้ต้องมีค่าใช้จ่ายในการจ้างบุคลากรที่เพิ่มขึ้นอีก

..

ท้ายที่สุดแล้วการเติบโตจากการซื้อ รพ. ใหม่ ก็คงลดลงไปเรื่อยๆ และต้องหันมาเติบโตในลักษณะเดียวกับ รพ. stand alone คือการเพิ่มลูกค้าและการเพิ่มราคา ซึ่งโดยปกติแล้วก็ไม่ได้มีการเติบโตมากมายสักเท่าไรด้วย nature ของการเป็นธุรกิจให้บริการ ซึ่งการขยาย capacity ค่อนข้างจำกัดและต้องใช้เวลา

..

สุดท้ายแล้วก็มีคำถามที่อยากฝากไว้ก่อนจะเลือกลงทุนในหุ้นโรงพยาบาลว่า

..

"การจะเติบโตทั้งกลุ่มโรงพยาบาล กับการเน้นเติบโตในโรงพยาบาลเดียว อันไหนมันยากกว่ากัน"

#จงระวังวิกฤตในทุกโอกาส